站在年初，2023年币圈将何去何从？

2022年美联储继续加息，全球流动性收紧，加密行业进入深度熊市。 今年以来，加密资产总市值缩水超过2.3万亿美元，Cefi机构业务规模缩水约71.4%。 在 Terra 崩盘、3AC 和 FTX 破产事件后，该行业受到重创，包括 BlockFi 和 Genesis 等大型机构都遭遇了破产或清算危机。 本文将总结2022年加密货币二级市场的表现，并对2023年的市场走势做出展望。

一、2022年加密货币市场趋势总结 1.1 行情：从牛市到熊市，再到深度熊市

纵观各类金融产品，在美联储大举加息的背景下，跌幅均超出投资者预期。 因此，熊市并不是加密货币独有的，而是美元以外的资产所共有的。 熊市期间，BTC和ETH依然发挥了重要作用，在保持高市值占比的同时，跌幅相对较小。

对于BTC，通过历史数据来看，200周SMA指标适合观察BTC的底部区间。 由于2014年之前，BTC没有完成200周​​指标的先决条件，所以该指标在2014年年中启动。 从历史数据来看，2015年的两次突破指标，2019年的触及指标，以及2020年的“312”突破指标，大多只是短期触及或调整后的反弹。 但目前BTC价格在今年6月已经跌破该指标，8月突破后回落。 价格长期以来一直在指标的下部波动。 指标显示，BTC历史首次跌破震荡下方，当前市场是前所未有的深度熊市。

图1-1，比特币走势图，数据来源：Tradingview

1.2 现状：经济低迷会持续吗？

当前加密货币市场仍处于低迷状态，“低迷”是从交易量和波动性两个维度来定义的：

①以币安为例，比特币和以太坊是全平台唯一单日交易额超过1亿美元的交易对。 一般认为日交易额在1亿美元以上的前十大币种市值为活跃市场；

② 大多数时候，比特币和以太坊的单日涨跌幅都在1%以内。

低迷的原因主要是因为“负流动性周期”：

①宏观紧缩背景下，主要是新投资者（新资金入市）减少；

②LUNA、3AC、FTX/Alameda、Genesis、DCG事件短时间内带走市场剩余流动性，加剧市场紧缩。 市场流动性枯竭状况难以改善；

③ 各种中介机构（主要是合约交易平台）仍然每天从加密货币市场抽取流动性，因此加密货币处于流动性的负循环：流动性短缺-价格波动减少-新投资者进入-流动性进一步短缺；

因此，在宏观紧缩暂停/逆转或行业新用户资金恢复之前，加密货币市场的低迷将继续下去。 我们可能会在短期内看到市场反弹，但这基本上是市场存量资金杠杆率提高导致的，不会使市场回到健康的牛市水平。

1.3 关注点：市场底部判断

加密货币市场底部通常取决于两个条件：

（1）宏观经济处于“放水周期”：比如2008年到2017年，美联储处于十年放水阶段，比特币价格从300美元暴涨至19800美元。 在这一轮牛市中，由于新冠疫情，价格从3800美元暴涨至69000美元。 美元，这是牛市的基础。

（2）价格超跌反弹：比特币价格通常在经历80%以上的跌幅后出现“超跌反弹”，反弹幅度通常可以达到跌幅的61.8%。 例如，比特币价格在 2018 年下跌 80% 后，从 3200 美元反弹至 13800 美元。

的

本轮美联储最新决议显示，美联储将维持2023年5.1%的适度加息目标，并维持全年不变，2024年开始考虑降息。一个明显的逆转，市场将不得不等待很长时间。

的

按照最低点15500计算，比特币价格较最高点下跌了77.6%。 根据历史经验，基本符合超跌反弹的触发条件。 但FTX暴雷的负面影响仍在持续，各家做市商和量化机构倒闭事件不断。 同时DCG和Genesis事件已经像达摩克利斯之剑一样悬在市场上方，所以15500能否成为市场底部至少要到2023年1月下旬才能下定论。

的

综上所述，加密货币市场尚未走出至暗时刻，2023年第一季度将是市场的最后考验。

2. Alameda/3ACs带来的启示

加密货币投资者的2022年已经过去。 在新年钟声敲响的那一刻，这一年的所有盈亏都将成为事实。 今年的加密货币市场对每一位投资者都有巨大的影响：

的

每一次“巨人陨落”都意味着大量投资者的Balance减半甚至归零。 2022年加密货币给投资者带来的损失总是“出乎意料”，但都是熊市的插曲。 已经成为事实，这些看似意想不到的事件给我们带来了“宝贵的经验”。

2.1 大多数投资机构的钱不是自己的钱

图2-1，电影《华尔街之狼》剧照

2.2 大多数山寨币都是拉高出货游戏

加密货币基本上没有基本面可言。 当价格上涨时，所有的故事都有意义并且是好的。 当价格下跌时，就没有故事可讲了，一切都很糟糕。

泵价，这叫“请入瓮”； 甩价，这叫关门打狗。

中国经典商业经典说“一买一卖，交易完成就是一桩完整的生意”，大多数投资者确实在买入后爱上了标的物。 婚姻的殿堂。

连比特币和以太坊都可以从ATH跌80%，所以爱上任何一个垃圾币很容易把自己的身家全部拿走，你看别人的收益，别人看你的本金。

图2-2、MASK历史走势图

2.3 众多代币需要大哥大

各种Defi项目、NFT项目，以及其他所谓的创新，都不需要“被大家看懂”。 一模一样的核心机制，一模一样的UI，一模一样的发布时间，Project A绝对无人问津。 B项目的TVL可能超过每小时1亿（美元）。 这不是因为B项目多好，而是因为B项目有大哥。 为什么优秀的Defi项目全是欧美团队，还有亚洲或者非洲的，因为和SBF一样，白种人给人一种“值得信赖的感觉”，而背后的“金爸爸”早就包办好了一切，演员出场舞台十年比特币曲线图，“声光”全套舞台效果全面启动，只等单纯的散户从观众席走到舞台中央，接受命运中的“高光时刻”；

图2-3 《让子弹飞》剧照

了解本轮牛市的分布曲线非常重要。 既然Defi没有创造价值，那么矿工的利润从何而来？ 矿业有一句经典的话：当你不知道利润从哪里来的时候，利润就从你这里来。

在2018年的牛熊周期中，投资者明白利润来自价格上涨后的卖出，即拉高和抛售贡献利润，Defi也是基于这个原理，只是分配曲线被人为拉长，给人们对 Defi 创造了一种价值幻觉！

因此，各种Token看着诱人，大佬云集。 可能人人都是演员，被砍掉的就是你。

图 2-4 Shitcoin 分布曲线对比

2.4 不会太大而不能失败，除非杠杆永远不会超过 1 倍

钱多了肯定能抵御风险。 币圈这句经典的话，2022年直接被证伪，3AC/Alameda每个机构的规模都在50亿美元以上。 杠杆太高的时候，一个星期都没有活下来。 因此，在交易加密货币时，随时不加杠杆是对的，随时对仓位不满也是对的。

的

2.5 和大boss“交朋友”成本很高

“舔狗，舔狗，一无所有”，描述了恋爱中的男人一味付出，最后却被无情抛弃的尴尬境地。 2021年，“跪舔老板”成为致富捷径：

2022年后

所以，投资的本质还是要和时间做朋友，而不是和大老板做朋友，大老板往往只看重你口袋里的钱。

2.6 牛市赚的都是纸币，熊市亏的都是真金白银

加密货币市场市值巅峰时期高达3万亿美元，如今只有7500亿美元。 加密货币市场真的抹去了22.5亿美元的财富吗？ ！ 答案是否定的！ 金融市场永恒的核心规则是买卖双方决定最终交易价格，最终交易价格决定市场价值。 因此，在投资者卖出并按下卖出按钮之前，牛市中的所有利润都是纸币； 按下卖出按钮后，所有损失都变成真钱。

FTX在2022年11月宣布破产时，持有的股权和代币可能价值35亿美元，而12月最新估值仅20亿美元，最终出售可能仅值10亿美元。 因为，作为散户，我们要时刻牢记，加密货币市场是一个无法帮助大规模套现的市场（Luna百亿美元市值崩盘，导致近万亿美元蒸发美元的加密货币市场市值），而每一轮牛市的新方法无非就是优化分布曲线，延长市场繁荣期，尽可能多地兑换Real Money。

懂得卖出和学会卖出的投资者才是投资高手，不断把纸币变成真金白银。

图2-6 加密货币整体市值走势图

3.2023年加密货币市场展望 3.1 加密货币仍是美联储的傀儡

2017年之前，比特币市值较小，处于价值井喷阶段，可以独立于美联储的货币政策。 即使美联储在 2017 年继续加息，比特币仍有 22 倍的涨幅。

2018年以来，比特币的走势完全受到美联储货币政策的影响。 加息周期价格下跌，宽松周期价格上涨； 2019年美联储停止加息后，比特币反弹280%； 甚至创下历史新高，上涨近15倍；

因此，比特币仍然是美联储的提线木偶，其价格涨跌受美元利率水平支配。 按下按钮激活信息，只有大量的水才能拯救币圈。

图3-1 比特币价格与美联储资产负债表走势对比图

3.2 Swap Defi仍将高速发展

从2022年上半年开始，由于美联储量化紧缩，虚拟资产价格整体下跌。 尽管 DeFi 领域的 TVL 整体呈下降趋势，但 2022 年 DeFi 用户数量将大幅增加。

尤其是Uniswap的DEX（去中心化交易所）用户数增长独树一帜十年比特币曲线图，成为2022年最重要的行业风向标。

3AC、Alameda Research 和 FTX 在中心化实体而非区块链或协议上运行、停止支付和破产。 DeFi 适当去中心化，通过开放式设计透明运行。 全球规模第二的FTX赎回失败后，中心化交易所（CEX）管理的客户余额信任问题浮出水面，不少用户转向DEX。 DEX的用户数和交易量在11月初均呈现“两位数”。 币安的“产业复苏基金”也将在2023年大力投资DeFi，明确看好DeFi领域。现在完全成熟的DeFi正处于投资的良性循环中，用户数量将进一步增加.

图 3-2 Defi 用户增长曲线

3.3 大量项目解锁，抛售压力巨大

“春天播种，秋天收获”，在加密货币领域，意味着2020-2021年播种，2022年开始解锁售卖。 由于前两年各类投资者投入较大，2023年各类股票开始解锁，市场面临巨大抛压。

以元宇宙前10大投资项目为例。 一般的私募股权投资回报率是10倍。 锁定股解锁后，投资者卖出积极性很高。

以目前行情来看，2023年高通胀币种包括DYDX-246%、OP-177%、GMT-159%、HOOK-129%、APT-68%、ACA-67%、APE-62%、 1INCH-62%； Defi仍是解锁量大的板块，价格将继续承压。

图 3-3 元界投资项目收益对比

2023年，加密货币市场依然是一半海水一半火焰。